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国内光伏电站如何应用yieldco模式

发布时间:2015-06-12 点击数:318

     日前,媒体报道称,协鑫新能源正在筹建国内首个yieldco融资平台,并计划于明年初在美国上市。作为光伏发电行业新的融资工具和商业模式,yieldco正在引起国内相关企业密切关注。

  yieldco发源于美国。2013年7月,由nrg energy(全美最大的上市独立发电商)创立的专门从事收购和持有处于运营状态发电项目的“nrg yield”成功登陆纽交所,可算作yieldco模式的诞生。“nrg yield”上市后,迅速被美欧新能源行业效仿,随后又有5家同样商业模式的能源企业相继在美上市,这代表该模式开始得以推广。据统计,仅2014年,美国光伏业就通过yieldco实现了100多亿美元融资。可以说,这种模式很好地推动了太阳能电站融资。

  yieldco自推出以来尤其吸引光伏领域金融商和投资者的眼球,因为yieldco包含的资产都是已完成建设并网进入运营期的项目,该类资产具有现金流稳定、风险较低、运营期限较长的特点,而太阳能电站正好符合上述特点。同时,yieldco包含的资产性质使其成为一个可以提供稳定并长期的投资平台,这也吸引了寻求长期稳定中低收益的投资者,如养老金等。

  另外,装入yieldco的资产必须满足以下三项要求:第一,电站已建成并网,且开始有电费收入;第二,有稳定现金流;第三,其他风险可以被对冲掉,如汇率风险和政府信用风险等。从这方面来说,中国政府的整体信誉较好,人民币的稳定程度在海外被广泛接受,这为yieldco模式的应用提供了有利条件。但值得注意的是,目前国内光伏产业自身发展仍存在一些问题,例如弃光限电、补贴发放迟迟不到位等。所以,计划成立yieldco平台的国内光伏企业,在收购和装入光伏电站资产时,应尽量选择项目整体质量较高、政府补贴已经到位、且不存在限电情况的光伏电站项目,以提高资产在境外上市时对投资者的吸引力。

  对于到海外投资光伏电站的中国光伏企业,如果计划采用yieldco模式融资,也应遵循上述几个原则,即寻找资产所在国别政府信用较高、所在国光伏产业环境较好、资产已经获得现金流的项目。

  综上所述,yieldco为国内光伏电站解决长期融资提供了新渠道。但在采用该融资模式时,商业银行的阶段性支持也是必不可少的。国内商业银行更了解国内的光伏企业,也可通过一些担保措施更好地掌控企业,因此,商业银行可以为光伏电站项目提供建设期和过桥资金融资,解决在电站具备装入yieldco之前的融资难问题,而yieldco上市融资则成为商业银行融资的退出通道。可以说,只有商业银行与资本市场相互配合,才能成就国内光伏电站yieldco融资模式。

  (作者单位:民生银行贸易金融事业部北京分部结构性及杠杆融资中心)